Замена всех вхождений N на ...

в $VAR надо не a/b/c а a\/b\/c

Спасибо огромное! Теперь работает...

Хотя... А не подскажите, как автоматически приводить VAR к такому виду?

Примени subj не к N, а к "/" в $VAR.

Там проблемы из-за значения символов:
$ VAR='sdsdasd/sadasdas//asd'
$ echo $VAR | sed -e 's/\//\\/'
sdsdasd\sadasdas//asd
$ echo $VAR | sed -e 's/\//\\\/'
sed: -e expression #1, char 9: Unterminated `s' command
$ echo $VAR | sed -e 's/\//\\\/'

sed -e "s!N!${VAR}!"

$ VAR='sdsdasd/sadasdas//asd'
$ echo $VAR |sed 's/\//\\\//g'
sdsdasd\/sadasdas\/\/asd
$ VAR=`echo $VAR |sed 's/\\//\\\\\\//g'`
$ echo $VAR
sdsdasd\/sadasdas\/\/asd

Спасибо большое!